8月5日消息：PPP模式成為政府類項目主流,新規(guī)則驅(qū)動市場優(yōu)勝劣汰。基于控制地方政府存量債務(wù)規(guī)模以及加大投資對沖經(jīng)濟下行壓力這兩點政策目標(biāo)約束,PPP模式是政府可選的最優(yōu)策略。我們認(rèn)為,PPP模式已經(jīng)逐步成為政府類項目的主流,對PPP模式理解深刻、資源充足、項目拓展及推進能力強的企業(yè)將脫穎而出并占據(jù)行業(yè)重要地位,而參與度較淺、項目拓展及推進能力弱的企業(yè)則可能逐漸被邊緣化,PPP模式或?qū)Ⅱ?qū)動市場主體加速優(yōu)勝劣汰。
   園林及生態(tài)修復(fù)市場空間巨大,PPP項目將加速釋放。目前,財政部和發(fā)改委PPP項目庫中存量項目總投資已經(jīng)超過12萬億元,其中市政工程、生態(tài)環(huán)保均屬于是重點投資領(lǐng)域。近期發(fā)改委、財政部兩部門聯(lián)合發(fā)文,指出繼續(xù)加強引導(dǎo)社會資本參與PPP項目,提高項目收益率,保證社會資本參與PPP項目獲得合理回報。隨著相關(guān)PPP項目配套政策、制度、法規(guī)逐步完善,PPP項目簽約率有望逐步回升,相關(guān)項目將加速釋放、落地。
   公司深度介入PPP項目,良好的財務(wù)狀況支撐業(yè)績高增長,生態(tài)園林PPP民營龍頭地位穩(wěn)固。2015年,公司斥資9600萬元收購廣州環(huán)發(fā)80%股權(quán),借助廣州環(huán)發(fā)在污水處理、大氣污染防治等業(yè)務(wù)領(lǐng)域的技術(shù)和資質(zhì),疊加公司深耕園林綠化行業(yè)多年的積累,公司拓展了大量的生態(tài)修復(fù)、園林綠化類的綜合PPP項目訂單。此外,募集資金到位進一步提升了公司現(xiàn)金流。2016年一季度末公司賬上貨幣資金達到20.29億元,充足的資金為公司拓展和推進更多的PPP項目打下了堅實的基礎(chǔ),為公司PPP項目訂單高增長及快速落地提供了強支撐。綜合考慮到公司成長能力、盈利能力、資本結(jié)構(gòu)以及償債能力等財務(wù)指標(biāo)良好,公司業(yè)績高增長支撐較強,生態(tài)園林PPP民營龍頭地位穩(wěn)固。
   預(yù)測2016~2018年歸母凈利潤分別為5.56/7.38/9.74億元,對應(yīng)EPS為0.55/0.73.0.96元。當(dāng)前股價對應(yīng)2016年P(guān)E為24倍,維持買入評級。
   風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險、PPP項目拓展和推進不及預(yù)期等。