東方園林：股權激勵設定高增長條件彰顯信心

8月4日消息：事項:公司公告第三期股票期權激勵計劃,擬向152名激勵對象,包括核心業務、技術、管理骨干授予515.67萬份股票期權,占公司總股本的0.51%,行權價格22.28元/股。其中首次授予股票期權472.69萬份,占總股本的0.47%;預留授予42.98萬份,占總股本的0.04%。業績解鎖條件為2016-2019年(以2015年凈利潤為基礎)凈利潤增速達到105%、180%、288%、405%,扣非加權凈資產收益率不低于15%、16%、17%、17%。首次授予期權自授予日滿12個月后按25%分四期行權,預留部分自授予日滿24個月后按34%、33%、33%比例行權。

股權激勵設定高增長解鎖條件彰顯信心:公司此次股權激勵計劃面向152名核心業務、技術、管理骨干授予515.67萬份股票期權,表明對人才資源的重視,通過綁定核心員工長期利益,充分調動員工積極性,利好公司長期發展。設定業績解鎖條件為2016-2019年(以2015年凈利潤為基礎)凈利潤增速達到105%、180%、288%、405%,在未考慮潛在外延并購的情況下實現持續高增長,對業績形成一定保障;行權價格22.28元/股,相對現價仍有溢價,彰顯公司對未來發展的強烈信心。

連續中標大額訂單彰顯PPP領域實力,業績有保障:PPP帶來市政園林行業積極變化,項目資金回收和可執行性明顯改善,去年四季度以來落地顯著加快。

公司累計公告中標近400億元生態PPP項目,行業龍頭實力再次彰顯,保障未來業績,收款亦有望改善。

打造海綿城市龍頭,轉型環保再馳騁。公司較早提出與海綿城市實質一致的“三位一體”模式,并與美國海綿城市專業公司TetraTech合作設立TTOrient設計院,具備豐富的設計施工經驗和全產業鏈服務能力,未來幾年有望打造海綿城市龍頭。公司去年以來積極轉型環保,連續并購申能環保、吳中固廢、金源銅業進軍危廢處理領域,并收購中山環保和上海立源布局水務市場,后續有望沿環保產業鏈持續外延,成為綜合治理領先企業。

大股東持股集中外延能力強。公司大股東何巧女夫婦持股比例高(近50%),未來增發或換股收購空間較大,我們預計公司未來幾年收購步伐在行業內有望位居前列。

投資建議:我們預計公司2016年凈利潤12.34億,參考可比公司估值,給予30倍PE,目標價33.9元,買入-A評級。

風險提示:宏觀經濟下行風險,轉型風險,應收賬款風險。