美尚生態(tài)：致力于生態(tài)修復(fù)與重構(gòu) 合理價(jià)格61.95~70.8元

7月4日消息：美尚生態(tài)主營(yíng)業(yè)務(wù)為生態(tài)景觀建設(shè),生態(tài)修復(fù)與重構(gòu)和園林景觀并重,其中生態(tài)修復(fù)與重構(gòu)占比54.07%,園林景觀收入占比43.26%。公司為國(guó)家高新技術(shù)企業(yè),致力于發(fā)展生態(tài)修復(fù)與重構(gòu)業(yè)務(wù),相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)豐富、專業(yè)技術(shù)水平領(lǐng)先,擁有城市園林綠化企業(yè)一級(jí)資質(zhì)和風(fēng)景園林工程設(shè)計(jì)專項(xiàng)甲級(jí)資質(zhì)。
   生態(tài)景觀建設(shè)行業(yè)的上游主要為相關(guān)設(shè)備和原材料(如苗木、園建材料)的生產(chǎn)、銷售,下游客戶主要包括政府部門(mén)及基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)主體、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商等,行業(yè)發(fā)展迅速,市場(chǎng)容量巨大。“十一五”期間我國(guó)水生態(tài)治理相關(guān)的生態(tài)濕地開(kāi)發(fā)修復(fù)與保護(hù)、水環(huán)境生態(tài)治理和水土保持的市場(chǎng)規(guī)模為568.43億元,年均為113.69億元;2008至2012年,由各級(jí)政府部門(mén)及相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)主體投資的市政公共園林市場(chǎng)規(guī)模為9,004.15億元,年均為1,800.83億元。
   公司營(yíng)收增速較快,并且擁有遠(yuǎn)高于行業(yè)均值的ROE。2014年?duì)I收為5.73億,歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為1.08億,營(yíng)收和凈利潤(rùn)過(guò)去三年CGAR分別為16.38%/15.05%。公司凈利率高于同行業(yè)水平,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率處于同行業(yè)合理水平,存貨周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均高于同行業(yè)水平。
   資金募集助力公司未來(lái)成長(zhǎng)。募集資金投資項(xiàng)目包括補(bǔ)充工程施工業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)資金項(xiàng)目、衡陽(yáng)市蒸水西堤南段風(fēng)光帶綜合開(kāi)發(fā)建設(shè)項(xiàng)目(BT)、惠山苗木基地建設(shè)項(xiàng)目、來(lái)安生態(tài)精品苗木基地建設(shè)項(xiàng)目、固鎮(zhèn)生態(tài)精品苗木基地建設(shè)項(xiàng)目、設(shè)計(jì)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目和研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。項(xiàng)目實(shí)施將有助于實(shí)現(xiàn)公司產(chǎn)業(yè)鏈一體化整合目標(biāo)并擴(kuò)大公司的業(yè)務(wù)規(guī)模。
   風(fēng)險(xiǎn)揭示。公司主要風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于地產(chǎn)行業(yè)不景氣影響、市政園林受政府支出政策影響、應(yīng)收款回收風(fēng)險(xiǎn)。
   合理估值區(qū)間61.95~70.8元:我們預(yù)計(jì)公司2015/2016年EPS分別為1.77/2.09元,合理估值61.95~70.8元,對(duì)應(yīng)2015年動(dòng)態(tài)PE35X~40X。公司擬募集資金56393.18萬(wàn)元,發(fā)行費(fèi)用3860.42萬(wàn)元,發(fā)行不超過(guò)1670萬(wàn)股,無(wú)超募且足額發(fā)行情況下,公司股票理論發(fā)行價(jià)格不超過(guò)36.08元。
   特別提示:本報(bào)告所預(yù)測(cè)新股定價(jià)不是上市首日價(jià)格表現(xiàn),而是在現(xiàn)有市場(chǎng)環(huán)境基本保持不變情況下的合理價(jià)格區(qū)間。

(來(lái)源：申萬(wàn)宏源集團(tuán)股份有限公司)