12月9日消息：收購(gòu)恒潤(rùn)科技,實(shí)際控制人參與認(rèn)購(gòu)配套資金:公司以5.5億元現(xiàn)金收購(gòu)恒潤(rùn)科技100%股權(quán),其2014年收入1.5億元、歸母凈利潤(rùn)2,093.56萬元,同比增速分別達(dá)18.29%、38.95%。公司亦將以每股14.17元價(jià)格向10名特定對(duì)象非公開發(fā)行不超過7410萬股,鎖定三年,共募集資金10.5億元,用于償還銀行貸款并補(bǔ)充流動(dòng)資金。其中實(shí)際控制人尹洪衛(wèi)認(rèn)購(gòu)2.55億元,恒潤(rùn)董事長(zhǎng)/總經(jīng)理分別認(rèn)購(gòu)2.4/0.7億元。

收購(gòu)將增厚業(yè)績(jī)25%,開啟大文化產(chǎn)業(yè)布局。恒潤(rùn)科技是國(guó)內(nèi)優(yōu)秀的主題數(shù)字互動(dòng)體驗(yàn)整體解決方案提供商,業(yè)務(wù)涵蓋主題文化創(chuàng)意、4D特種影院系統(tǒng)集成、特種電影拍攝制作等三大板塊。代表項(xiàng)目包括泰安太陽(yáng)部落、廣饒孫子文化主題公園等多個(gè)主題文化游樂項(xiàng)目。原股東承諾2015-2018年歸母凈利潤(rùn)分別不低于4200/5500/7200/8660萬元,此次對(duì)價(jià)折合2015年13倍PE。我們預(yù)計(jì)公司主業(yè)未來三年業(yè)績(jī)?cè)鏊?0%/38%/35%,此次收購(gòu)將平均增厚業(yè)績(jī)25%。

雙向客戶導(dǎo)流,多領(lǐng)域協(xié)同。未來公司將積極開發(fā)園林客戶的數(shù)字互動(dòng)與創(chuàng)意設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)需求,并為恒潤(rùn)的客戶提供施工和配套園林建設(shè),形成雙向客戶導(dǎo)流。公司亦可利用特色園林優(yōu)勢(shì),令主題場(chǎng)景更具真實(shí)感,提升互動(dòng)體驗(yàn),提高品牌附加值與客戶粘性。公司將向恒潤(rùn)輸出管理資源,提升其管理效率,全國(guó)范圍實(shí)景施工能力亦將降低其施工成本,而上市公司平臺(tái)的充裕資金和融資能力亦將為恒潤(rùn)未來區(qū)域擴(kuò)張和產(chǎn)業(yè)升級(jí)提供支持。

進(jìn)軍實(shí)景娛樂模式升級(jí)潛力極大。恒潤(rùn)科技目前從4D影院及特種電影拍攝切入主題文化創(chuàng)意,未來借助上市公司資金、施工等資源有望加碼實(shí)景娛樂,向IP制作、創(chuàng)意策劃、建設(shè)實(shí)施、運(yùn)營(yíng)管理的模式延展。

地產(chǎn)回暖帶動(dòng)園林景氣提升,PPP助力訂單增長(zhǎng)。4月以來地產(chǎn)銷售回暖,園林行業(yè)景氣度逐步回升,利好公司主業(yè)。公司積極開拓PPP模式,于今年2月份簽署合肥市肥西縣50億元PPP大單。公司股權(quán)激勵(lì)行權(quán)對(duì)業(yè)績(jī)要求較高,劃定業(yè)績(jī)底線。此外公司向環(huán)保生態(tài)領(lǐng)域延伸亦有較大潛力。

投資建議:我們預(yù)測(cè)公司2015/2016/2017年EPS分別為0.57/0.82/1.09元,采取分部估值,公司主業(yè)給予70億目標(biāo)市值(2016年30倍PE),恒潤(rùn)科技給予30億元目標(biāo)市值,目標(biāo)總市值100億元,對(duì)應(yīng)30.7元目標(biāo)價(jià),買入-A評(píng)級(jí)。

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