棕櫚園林：控股貝爾高林助力生態城鎮與海外業務

12月9日消息：事項:公司全資子公司棕櫚園林(香港)擬以自有資金8億港元增持貝爾高林國際(香港)50%股權,收購完成后將持有其80%股權。

貝爾高林承諾2015/2016/2017年業績不低于1.2/1.38/1.62億港幣。

貝爾高林國際(香港)將支撐公司發展“生態城鎮”核心業務和“走出去”戰略。公司于2011年出資6億港元參股貝爾高林30%股權,本次收購后持股比例將達80%,形成控股。預計未來將增厚公司業績約10%。貝爾高林作為全球頂級景觀規劃設計公司,具有強大品牌和景觀規劃能力、全球分支網絡和項目經驗,未來對公司助益包括兩方面:1)貝爾高林將作為泛規劃業務的整合平臺,整合公司旗下設計資源,為生態城鎮建設提供頂層設計;2)公司將以貝爾高林全球客戶和分支網絡為支點,以景觀規劃和設計業務為先導,并通過并購或其他方式相結合,在“一帶一路”沿線國家布局。

打造生態城鎮,以戰略合作和并購等方式切入環境治理、智慧城市等領域值得期待。公司新型城鎮化戰略圍繞打造生態城鎮建設“3+1”技術體系,“3”即泛規劃設計能力、環境綜合治理能力、智慧城鎮技術支持與運營能力,“+1”指將傳統產業與互聯網、物聯網工具結合的運用能力。未來公司通過戰略合作和并購涉足上述多個新經濟領域值得期待。

PPP模式踐行新型城鎮化戰略未來空間極大。公司近期簽署漯河40億元PPP框架協議和保定20億元戰略合作協議,表明落實國家推廣PPP政策不斷取得進展,后續園林施工需求將對未來兩年主業增長起到促進作用。公司新型城鎮化戰略中土地開發和商業運營思路與PPP收益保障機制契合,未來利用PPP模式推行該戰略空間極大。

投資建議:我們預測公司2015/2016/2017年EPS分別為0.90/1.22/1.58元,考慮到公司PPP模式應用及外延擴張向環境治理、智慧城市等領域升級的巨大潛力,給予48.8元目標價(2016年40倍PE),買入-A評級。

風險提示:應收賬款風險、并購轉型風險。