7月17日消息：事件描述

公司于2015年7月13日與湖南省吉首市人民政府簽署了《吉首市項目建設戰略合作框架協議》,雙方認定在創建省級園林城市的園林景觀設計、建設,新型城鎮化和工業園區的規劃、建設、產業導入等,基礎設施(包含及不限于濱江風光帶、沿河景觀帶及兩廂道路)建設等。綜合項目包合作范疇內的合同總額為人民幣20億元,占公司2014年度經審計營業收入的39.94%。

事件點評

打造生態吉首為公司生態城鎮建設提供廣闊試驗田

2014年公司以國家新型城鎮化戰略為契機制定了自身的戰略轉型方向,逐步培育發展生態城鎮的規劃、建設、運營的綜合服務能力,欲將公司打造成國內一流的“生態城鎮系統解決方案提供商”,并圍繞該戰略投資了湖南棕櫚潯龍河生態農業開發有限公司、湖南潯龍河小城鎮投資開發有限公司以及貴州棕櫚仟坤文化旅游投資有限公司等在內的多家城市開發類公司,轉型準備工作基本完成。

我們認為,此次與吉首市政府簽訂戰略合作框架協議將為公司進軍生態城鎮建設提供重大發展機遇。作為第三產業占絕對比重的峽谷之城,吉首市一直謀求將自身打造成為武陵山區旅游中心城的城市品牌,并將該品牌的兩個支撐點分別定位為休閑目的地和旅游集散中心;而當武陵山區發展上升為國家戰略后,作為該區域的核心,吉首市政府推動品牌塑造意愿更為強烈,迫切需要與擁有生態城市建設實力的公司展開項目合作,以項目建設推動城市品牌塑造,以品牌發展特色經濟。這與公司轉型生態城市建設的發展戰略不謀而合,為公司業務轉型提供了實戰機遇;雙方將在顧問合作、城市發展規劃、城市項目建設和運營、產業導入等方面實現全方位合作,這將充分發揮公司多年城市園林景觀施工經驗、人才技術力量、研發能力、融資能力、產業鏈整合等綜合優勢。同時,作為業務轉型的重大合作項目,這種政商之間的深度合作如取得預期效果,對公司而言既積累了經驗,又提升了品牌效應。

試水PPP和EPC模式;政府多項擔保措施降低支付風險

由于項目整體涉及金額高達20億元,是2014年吉首市政府全年財政收入的2.2倍,并且項目的建設絕大部分擬采用PPP(Public-Private-Partnership)和EPC(EngineeringProcurementConstruction)模式來實現,因此項目總體回收周期較長,我們假設有70%的合同金額需要回收(14億元),而政府收入中的5%用于本項目支付(暫不考慮財政收入增長按0.5億元粗略匡算),粗略匡算項目回收期在20年以上。很長的項目回收期對政府信用支付提出了高要求。

由于當前地方政府流動性普遍收緊,收支差距逐年擴大,PPP的引入大勢所趨。為確保民資獲得合理的收益,框架協議中對項目回購支付進行了多重擔保,如將回購款列入吉首市政府年度財政預算并出具吉首市人大批準的政府回購承諾函進行擔保;提供政府已運行經營的項目收益權作為抵押擔保以及由金融機構出具回購保函進行擔保等。這就保障了公司前期巨大投入的順利回收。另一方面,由于武陵山區發展上升為國家戰略,中央也會計劃專項資金給予支持,進一步增強公司款項回收。

我們總體上看好框架協議的簽訂,在各項風險可控的條件下,協議的落地和逐步推進將為公司生態城鎮建設積累豐富的實踐經驗,對推動公司轉型產生積極影響。

風險提示

(1)協議是雙方就項目合作達成的初步共識,具體投資規模、項目實施等事宜尚需進一步協商,正式合同簽訂時間、合同具體內容仍存在一定的不確定性。(2)公司在大規模生態城鎮建設方面尚屬首次,如不能實現預期功能或將導致合作中止;(3)項目履行期限長,應收賬款周期較長,盡管有多重擔保,但仍存在應收賬款不能及時收回的風險;(4)雙方在項目執行過程中存在一定的協調成本。