主持人沈明：深化改革、穩定市場的政策舉措近期密集落地，涉及上市公司回購制度的完善、并購重組“小額快速”審核機制的建立、私募股權基金等機構介入并購重組項目獲得支持、首單退市公司重新上市申請獲批，上市、退市、重新上市的通道全線打通等方方面面。本報今日梳理資本市場近期出臺的具體改革措施，并請專家進行解讀。

      近期，“并購重組”被證監會頻繁提及，成為資本市場改革和激發市場活力的重要施力點。據《證券日報》記者梳理，近年來證監會對并購重組的重視程度不斷提升，尤其自今年年中以來，并購重組就被列為基礎性制度改革之一，時至近日證監會發布公開聲明，再次提到“創造條件鼓勵上市公司開展并購重組”。

      證監會近日出臺政策將IPO被否企業籌劃重組上市的間隔期從3年縮短為6個月。證監會主席劉士余在接受記者采訪時詳細闡述推動并購重組，明確表示“繼續深化并購重組市場化改革，目前已經推出并購重組‘小額快速’審核機制，即將按行業實行‘分道制’審核，對高新技術行業優先適用。豐富并購重組支付工具，提高審核效率，鼓勵和支持上市公司依托并購重組做優做大做強”。

      此外，證監會鼓勵包括私募股權基金發起設立主要投資于民營企業的股權投資基金、創業投資基金及債券投資基金，積極參與民營上市公司并購重組。

     并購重組為企業“補血”

      “并購重組無疑是企業補充新鮮血液的最佳方案之一，此舉不僅能大大降低企業的時間成本，同時可以為被并購企業緩解財務、運營等方面壓力。”通江投資集團董事長張保國在接受《證券日報》記者采訪時表示，目前政策開辟快速審核通道并明確適用產業類型，無疑是向有助于經濟高質量發展的行業敞開并購大門，助力更多新興產業提高資源使用效率，形成融合發展優勢。

      證監會推出“小額快速”并購重組審核機制后，明確了適用產業類型，包括高檔數控機床和機器人、航空航天裝備、海洋工程裝備及高技術船舶、先進軌道交通裝備、電力裝備、新一代信息技術、新材料、環保、新能源、生物產業；以及黨中央、國務院要求的其他亟需加快整合、轉型升級的產業。

      業內人士表示，近幾年監管層對并購投資的重視始終在不斷提升，尤其對新興科技、環保材料等新一代經濟發展重點產業并購重組大力支持，這將促進相關行業轉型升級。

      證監會披露的統計數據顯示，今年前三季度，A股市場發生上市公司并購重組近3000單，同比增長69.5%，已超去年全年總數；交易金額近1.8萬億元，同比增長46.3%，接近去年全年水平。據悉在諸多大型并購項目中常常活躍著股權投資機構的身影。

      在推動并購重組市場化改革過程中，證監會強調“鼓勵包括私募股權基金在內的各類資管機構以更加市場化的方式募集資金，發起設立主要投資于民營企業的股權投資基金、創業投資基金及債券投資基金，積極參與民營上市公司并購重組”。

      私募券商布局并購重組項目

      “各類政策的大力支持，無疑透露國家對發展并購投資市場的重視，也激起了投資機構的發展信心。過去并購雙方面臨的合規問題、財務問題等，有望在政策的落實中得到切實解決，未來并購重組市場或將成為我國股權投資的重點經營方向。”張保國表示。

      劉士余在中國基金業20周年論壇上明確表示，鼓勵私募股權與創投基金積極參與企業并購重組、債轉股以及股權融資。鼓勵各類各級政府管理的投資基金、私募股權投資基金管理人和券商資管等設立股權并購基金，提升上市公司的融資便利，改善上市公司的治理結構，有效防范股權質押風險。

      劉士余同時要求“充分發揮私募基金積極作用，激發市場活力。進一步健全適應創投行業的差異化監管機制，研究完善并購重組領域創投基金所投企業上市解禁期與投資期限反向掛鉤機制。優先支持設立主要投資于民營企業的各類股權和債權投資基金。推動完善相應的財稅政策，進一步支持私募股權基金投向高新技術企業與產業”。

      張保國分析稱，證監會對私募股權基金等機構介入并購重組項目發展的支持，也是期望進一步提升并購重組市場吸引力，一方面推動加快并購重組項目進程，助力企業股權結構改善，另一方面也在二級市場形成積極影響，側面印證相關企業良好的發展勢頭及財務狀況，助力上市公司估值提升，形成更加可靠的資源利用循環。

      “上述政策無疑讓并購投資的開展如虎添翼，在金融監管日趨嚴格的市場環境下，包括私募股權投資在內的多類金融機構，或得以拓展出一條全新的可行道路，并購投資風險有望被進一步分散，相關項目企業也需擁有更加充分的信心，加速設立以并購為核心的融資道路。”張保國預測說。

      目前，通江投資集團正在持續積極探索并購模式的設立，通過與上市公司、國資平臺等機構的合作，有針對性發掘優質并購項目。

      在并購重組市場化改革中，重組上市備受關注，證監會將IPO被否企業籌劃重組上市的間隔期從3年縮短為6個月。這已經引起券商布局，不少券商已經確立了IPO與并購重組并重的策略，并開始注重經營盤活被否IPO標的。申萬宏源統計數據顯示，2015年以來，被否IPO企業累計達170多家，其中被否時間在2018年4月份及之前的有156家。

      證監會在深化并購重組體制機制改革的同時，將持續強化事前、事中、事后監管，特別強調中介機構發揮好資本市場“看門人”作用，一旦發現違法違規行為，嚴肅處理，絕不姑息。